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股指期货开户-股指期货跨品种套利交易

   股指期货开户-股指期货跨品种套利交易

   套利是指期货市场参与者利用不同月份、不同市场、不同商品之间的差价。同时买入和卖出两种不同种类的期货合约以从中获取无风险利润的交易行为。

   套利一般有三种形式:跨期套利、跨市套利、跨品种套利。跨期套利是指同时买入和卖出同一品种但不同交割月份的期货合约,以期在未来两种不同交割月份的期货合约价格涨幅不一致时,进而对冲合约获取利润。跨期套利是最常见的套利形式。

   跨市套利是指在两个不同的期货交易所同时买入和卖出同一品种同一交割月份的期货合约,当两个市场出现价差时,进行对冲获取额外利润。虽然听上去简单,但是跨市套利是最复杂的,因为它要考虑到两个市场的具体情况,如不同的交易规则,不同的手续费等。

   跨品种套利是指同时买入和卖出两种不同品种但具有相互关联的期货合约,利用两种合约价差扩大和缩小的相对值从中获取利润,跨品种套利的前提条件是两种期货合约具有相互替代性和长期均衡性,长期来看它们的价差处在合理范围内,但当短期内价差偏离合理范围时,我们就有套利机会,买入价格偏低的期货合约,同时卖出价格偏高的期货合约,最后价差回归合理水平时,对冲平仓两合约,获取无风险利润。

   2010年4月16日,中国期货市场迎来了一个里程碑式的事件:沪深300股指期货上市交易,2015年4月16日,市场又产生了两个全新的金融期货品种——上证50股指期货和中证500股指期货。股指期货品种的增加,不仅仅丰富了我国股指期货风险管理工具,同时由于标的物差异性、板块轮动化,也为股指期货市场带来跨品种价差交易的新机会。

   以下是三种股指期货合约的比较:

   合约 沪深300指数期货 上证50指数期货 中证500指数期货 合约标的 沪深300 上证50 中证500 合约乘数 300 300 200 最小变动价位 0.2 合约月份 当月、下月及随后两个季月 交易时间 上午9:15--11:30;下午1:00--3:15; 最后交易日下午为1:00--3:00 涨跌停板 上一个交易日结算价的+10% 最低交易保证金 合约价值的8% 合约价值的8% 合约价值的8% 最后交易日 合约到期月份的第三个周五,遇法定节假日顺延 交割日期 同最后交易日 交割方式 同现金交割 手续费 不高于成交金额的万分之1.15 下单限制 限价指令每次最大下单数量为100手 市价指令每次最大下单数量为50手 持仓限额 单一客户持仓限额60手 单一客户持仓限额1200手 交易代码 IF IH IC 上市交易所 中国金融期货交易所

   上证50指数包含了上海证券交易所中规模大、流动性好、最具代表性的50只股票,是沪深300成分股的子集。中证500指数主要反映沪深证券市场内中小市值公司的整体状况,其成分股是扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票。虽然三种股指期货基于不同的现货指数,但是他们都代表着中国市场,而且三个指数的期货合约都采用相同的到期日及现金交割的方式,合约条款相似,那么这三种股指期货就可能存在相互替代性,也就是股指期货存在跨品种套利的机会。

   因为IH和IC是2015年4月16日才上市的,所以我们的数据只能选取2015年4月16日到2015年12月18日三大股指期货的每日收盘价。图一是IC中证500指数期货,图二是IF沪深300指数期货,图三是IH上证50指数期货。

   我们要想通过套利获取无风险利润,就要抓住这一时机,在价差发生变化之初时,通过做空机制低买高卖,然后价差恢复平稳时,进行对冲平仓,那么期货盈亏相抵后还会有盈余。但是要抓住这一时机并不是那么容易的,因为很难事先知道价差将会偏离合理范围,当知道了之后通过下达指令给经纪人,接着经纪人执行指令之后也已经过了最佳时机,价位早已发生变化。另外价差的合理范围也只是一个大概的估计,随着时间的变化,合理区间的划定也将发生改变。所以要从直观趋势图里面发现套利是很难的,于是我们将建立误差修正模型避免这些主观性的失误。

   在现实交易中由于各种因素的共同作用,使得期货的实际价格通常都不等于其理论价格,所以价格偏离一定的程度仍然认为是合理的,但是在股指期货价格偏离理论价格超过一定范围时,套利者就可以利用其中的偏差进行套利交易。跨品种套利是对不同种股指期货合约的相对价格差异进行套利交易的,套利者关心的并非是一份股指期货合约价格的变化,而是两份股指期货合约间价差的变化,并在同一时间买入和卖出这两份股指期货合约。

   上证50股指期货2015年4月16日在中金所的挂牌上市不仅仅丰富了我国股指期货风险管理工具,同时也为股指期货市场带来新的投资机会。根据数据统计,上证50指数与沪深300指数的高相关性可达到97.89%,这意味着两者价格的长期趋同性促使股指期货品种间的套利交易成为可能。于是我们通过单位根检验—协整检验—误差修正模型,证明了上证50股指期货和沪深300股指期货存在一个长期均衡关系,它们之间的价差是稳定的,任何短期的背离都会恢复到基本的价值水平,说明上证50股指期货和沪深300股指期货可以进行跨品种价差套利。

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   跨品种套利操作的重点是两份股指期货合约的相比较,其中一种股指期货合约是否在多头市场上具有强势的上涨空间或者在空头市场能够具有较小的下跌势头,而不是重点关注股市的整体运动方向。价差变化在合理的范围之外即引发套利,而当价差回落到合理的区间之内时,交易者即平仓了解、终止套利。本文证明了上证50股指期货和沪深300股指期货之间价差套利的平均盈利是非常可观的,套利者可以根据ECM的变化,判断股指期货间价格的临时失衡而进行跨品种套利操作,从而获得可观的利润。​

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