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美欧股市和债市暗示市场的避险情绪仍在持续升温

  随着本周三个月和10年期公债收益率曲线倒置程度加深,这进一步强化了美联储的降息预期。此前因美国制造业和服务业PMI双降,市场开始押注美联储年内仍将降息两次。后市黄金市场任何回落和盘整都将被视为买入机会,因为推动金价上涨的不仅仅是避险需求。除了避险情绪之外,美国通胀水平距离美联储的目标已经越来越近了,这就意味着美联储距离降息也越来越近了。正因此,实际利率的走低也是黄金市场受到的推动之一。

  尽管美联储近期一直强调美国经济依旧稳健,全球公共卫事件对于美国经济的影响是短期性的,因此支持当前按兵不动的立场。但是此前美联储理事布雷纳德暗示如果有必要将主动出击,以缓解经济下行的压力。除了美联储之外,市场对于欧洲央行的降息预期也有所升温。尽管此前欧元区制造业和服务业PMI均好于预期,这令市场对于欧洲经济复苏的乐观情绪有所升温。但是受全球公共卫生事件的影响,欧洲的经济前景再度面临风险。

  全球公共卫生事件令本已萎缩的意大利经济再次进入危险区,经济学家预测该国今年GDP可能下滑1%。公共卫生事件使得意大利核心地区瘫痪,已经能预见到前方有巨大障碍,而刺激措施方面已经没有太多余地;如果这种情况不能尽快消除,那么今年意大利GDP萎缩 1%是有可能的,这将是自2013年欧洲债务危机最严重时期以来意大利经济最差水平。

  作为欧元区第三大经济体,意大利对于欧洲经济具有举足轻重的作用。而就在欧洲经济受不确定性因素影响之际,欧洲财政预算依旧难产,同时爱尔兰组阁危机以及德国政局的不确定性也继续对欧洲经济构成压力。虽然美债收益率和实际利率已有较大下行,但考虑到安全卫生对全球的潜在影响,即便是一个短期扰动,但无论是国内货币政策还是美国的货币政策宽松趋势来看,还未到宽松已到位的迹象。

  欧洲股市市值蒸发近4,740亿美元,因欧洲受到公共卫生事件波及,尤其是意大利。受此影响,意大利股市急跌5.4%,为2016年中以来最大单日跌幅。泛欧STOXX 600指数下跌3.8%,为2016年6月英国公投决定脱欧以来最大单日百分比跌幅。德国股市下跌4%,英股富时指数大跌3.34%,法股CAC-40指数重挫3.95%。​

  美国三大股指周一大跌,因市场担忧情绪回升,投资者纷纷寻求避险。标普500指数和道琼工业指数今年以来转为下跌。道指下跌逾1000点,这是该指数历史上第三次出现如此大的单日跌幅。道指和标普500指数均录得2018年2月以来最大单日百分比跌幅。道琼斯工业指数跌3.56%至27960.8点,标普500指数跌3.35%至3225.89点。  

  尽管黄金快速回落,但是美欧股市和债市暗示市场的避险情绪仍在持续升温,这可能会继续对黄金构成支撑。另一个支撑黄金的因素是随着近期市场的担忧情绪压低了长期利率,美债收益率曲线再度倒挂,这使得美联储年内降息预期升温。欧洲债市方面,意大利借款成本跳升,德国公债收益率曲线全线重回负值区间。

  债市方面,美国公债收益率跌至2016年以来最低水准,三个月和10年期公债收益率曲线倒置程度加深。10年期公债收益率下跌11.6个基点,至1.3538%,稍早触及1.352%,为2016年夏季以来最低。30年期公债收益率触及1.811%的纪录低位。两年期公债收益率下降10.7个基点至1.2435%,为2017年5月以来最低。​考虑到黄金中长期上涨主要驱动力全球经济中长期增长乏力以及货币政策持续性宽松在短期看不到转向的迹象,在中长期牛市趋势下,短期金价仍将继续上涨,维持本轮金价有望突破1700美元的判断不变。​

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