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10年期美债收益率可能最低降至零

10年期美债收益率可能最低降至零,但很难跌破这一水平。即使10年期美债收益率在25个基点,收益率曲线上的大多数品种都将是负收益率。随着公共卫生事件的持续扩散,加之迹象显示全球经济可能因此遭受严重冲击,经验丰富的策略师们纷纷警告称美国今年经济增长可能停止,一些品种的美国国债收益率可能跌破零——最早可能就在本周。

这类押注目前可能增加,因为部分投资者目前预计美国经济有在年底前陷入停滞甚至衰退的风险。这种预期将推动美债收益率首次跌破零。较短期债券收益率将会变成负值,这种情况可能在本周出现。风险事件促使经济衰退押注加码,在这一警告发出之际,正逢上周股市重挫,降息预期推动长期美债收益率触及历史低点,利率衍生品交易员上周已经开始押注美联储将在年中之前降息至零。

全球负收益率投资级债券的存量已回升至超过14万亿美元,1月中旬时为略低于11万亿美元。不过,其中多数都集中在欧洲,欧洲央行已将基准利率降至零以下。长期以来,负利率在美国被视为“诅咒”。预计美联储将在上半年下调利率100个基点,随着公共卫生事件造成的经济冲击从亚洲蔓延至欧洲和美洲,许多华尔街经济学家转而变得更加悲观,并据此预计美联储会降息。高盛经济学家上周六提高对美联储2020年降息幅度的预期。

公共卫生事件的爆发意味着他们现在预测全球GDP将在今年的首两个季度按季度萎缩,然后在下半年反弹。在所有其他条件相同的情况下,这意味着短暂的全球经济萎缩,但不会出现彻底的经济衰退。预计,公共卫生事件将令世界经济出现“短暂的全球性萎缩”,并将迫使美联储在今年上半年大幅度降低利率。

在这种情况下,他们认为,美联储的公开市场委员会将在3月份降息25个基点,并在6月底之前降息75个基点。报告称,尽管适度的美联储降息不太可能非常有力,但由于担心进一步收紧金融环境,FOMC可能不愿让市场对大幅降息的预期失望。

在不利情景假设下,广泛的供应链中断和国内需求走软可能意味着更加剧烈的经济下行。更乐观的情形假定则是全球GDP在第二季度就会出现反弹。美联储将把基准利率调低至接近零,欧洲央行将把基准利率进一步向负值区域下调。

2年期美国国债收益率在上周收盘报0.91%,居于过去十年跌幅榜前列,利率交易员对美联储3月17-18日政策会议降息的预期升温。美联储主席鲍威尔上周五罕见发布非例行讲话,美联储将在必要时采取行动。

总体来看,未来可能还会有更多震荡。收益率应会进一步下降,避险货币将保持上涨。惊慌失措的投资者也在继续涌向避险货币。亚洲市场早盘,美元兑日元走低,触及近五个月低点,上周日元上涨近3.5%。有关公共卫生事件恶化的消息正在搅动金融市场。债市资深人士、雷曼兄弟控股的前首席全球固定收益策略师Jack Malvey表示,负值,现在的问题是波及面会有多广。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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